前三季度减值损失占利润37.24%,深天马A背后有何风险?

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  2021年三季度,深天马A披露的报告显示,今年前三季度实现营收239.62亿元,实现净利润14.10亿元,同比增长14.58%。

  表面上看,深天马仍在增长,但在这种增长的背后是单季度的业绩下滑。今年第三季度单季度的营业收入、归属上市公司净利润同比双双下滑。

  数据显示,今年第三季度,深天马实现营收79.6 8亿元,同比下滑7.63%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.14亿元,同比下‘xia’滑55.93%。

  除「chu」了业绩 ji[放缓(huan)外,深天马连年大幅的资产减值损失一直让人所诟病。消费品电子行业的特点就是这类消费电子配件企业,由于技术的不断升级,相关的存货与设备都存在大额减值可能。一旦大额减值出现,说明相关企业的存货与固定资产设备可能存在滞销与停产的情况。

  三季度,深天马「ma」A存货账面价值高达34.14亿元,占流动资产比重21.02%,且存货周转天数近2个月。与之前营业周期相比,深天马A存货相对偏高。


  为此,在2021年前三季度,深天马A计提了高额减值损失。公告显示,公司(si)计提信用减值损失、资产减值损失合计52,505万元。其中存货计提16,864万元、固定资产计提34,769万元。计提信用“yong”减值损失和资产减值损失占公司2021年1-9月归属于母公司所有者净利润的比例为37.24%。

  如此大〖da〗幅减值已经成为常态,在2019年度深天马A计提信用减值损失、资产减值损失合计42,894万元,计提信用减值损失和资产减值损失占公司2019年度归属于母公司所有者净利润的比例 51.72%。

  在2020年度,公司全年计提信用减值损失、资产减值损失仅为34,282万元,计提信用减值损失和资产减值损失占归属(shu)于母公司所有者净利润的比例仅为23.25%。

  一、减值之下,应收账款风险再次突显『xian』

  除了计提幅度较多外,深天马【ma】A存在计提信用减值损失少,计提(ti)资产减值损失多的情况。2021年1-9月公司计提信用减值损失872万元,其中应收账款计提835万元、其 qi[他应收款计提37万元;计提资产减值损失51,633万元,其中存货计提16,864万元、固定资产计提34,769万元。

  那么深天马A应收账款等信用类资产进行计提减值损失,是否符合会计谨慎性的原则要求呢?


  众所周知,在2018年金立公司出现资金链问题“ti”,导致深天马A数亿的应收账款出现减值风险,2018年公司计提资产减值损失高达60,892万元,其中应收账款本年计提资产减值损失高达49,172万元。到2020年年末,深天马A应【ying】收账款的坏账准备再度上升至7.63亿元。

  前车之鉴,历历在目。回看今日,深天马A应收账款的质量是否有改善呢?从应收账款的规模上看,2018年以来,深天马A应收账款的都在50亿元以上,2021年Q3季度应收账款占流动资产比重为37.69%。

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  深天马A应收账款占流动资产比重明显高于同业,作为“面板三杰”其它两家公司――京东方A,TCL科技,其2020年应收账款占流动资产比重仅为17.81%、19.12%。导致深天马应收账款高业同业原因是,深天马高集中度的客户结构所致。


  根据公司公告,2020年度深天马A前五名客「ke」户的营业收入占全部营业收入的比例为50.57%(2019年:61.34%)。应收账款中,欠款金额前五大客户的应收账款占深天马A应收账款总额的57.47%(2019年 69.93%)。

  可以看出,深天马A应收账款存在《zai》隐患。深天马A对主要客户和供应商的集{ji}中度较高,对大客户依赖性较强。当客户与供应商出现经营变动时,就〖jiu〗有可《ke》能造成应收账款无法及时收回变成坏账情况,进而对公司业绩造成重大影响。

  一方面有金立的前车之鉴,另一方面客户与供应商经济活(huo)动中存在较大不确定因素,根据会计谨慎性原则,深天马A对应收账款的计提坏账准备应该要有更高的标准。

  二、依赖资‘zi’本与 *** 补贴,经营活动现金未有效沉淀

  除了应收账款的风险外,深天马A的收益质量也不容乐观。从收益结构上看,深天马A *** 补助占利润总额的比重较大,虽然比重有〖you〗所下降‘jiang’但仍存在过度依赖 *** 补贴情况。

  深天马A *** 补助,大多计入其他收益中‘zhong’。2020年中计入其他收益的 *** 补助5.81亿,占其他收益比重的88.03%。从历年数据来看, *** 补助历来是深天马A的大头,2017年-2021年上半年,计入当期损益的 *** 补助中占利润总额比重分别为94.01%、66.54%、41.57%及47.62%。


  从 cong[表面上看,公司 *** 补贴比重有所下降,但‘dan’ *** 的补贴【tie】仍有四成。同时,在公司的递延收益中看,公司 *** 补贴力度并未{wei}减少。2020年 *** 补助的当期增加9.80亿,2021年上半年当期增加5.48亿,还有7.74亿 *** 补助{zhu}待分配到损益中。


  在经过多年『nian』的 *** 补助,深天马A自我造血能力仍然不足。面板行业是典型的资金和技术密集型行业,经营发展需要大量资金投入,这要求企业要有造血能力与相对充足的货币资金。

  然而,深天马A货币资金占总资产比例“li”并不高,投资活动现金净流出额远高于净利润与经营活动现金流净额,经营活动现〖xian〗金未有效沉淀。造成这种状况,一方面是深天马在TFT-LCD、LTPS等显示技术产品收益仍不稳定,另一方面,AMOLED生产线面板业务的投入与亏损。

  此种情况意味着,深天马A目前经营所获得的资金已经不能维持产品生产经营与升级迭代,需要外部资本“输血”才能维持发展,若未来AMOLED面板业务盈利不及预期,公司将面临更大资金成本压力。


  整体而言,深天马A在经历金立事件影响后,其应收账款的风险仍然存在客户集中度高等风险。同时,在运营方面,公司对 *** 补助与资本依赖性较强,公司押注AMOLED面板业务的盈利时点,仍遥遥无期,在未来公司将面临「lin」更多的 de[资金成本、融资需求等运营压力。

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